能繁母猪去产能进入加速期，或将持续至7月。能繁母猪存栏量连续17个月环比下降，3月降速加速至1.6%(降幅环比翻倍)，存栏量接近历史最低水平;而生猪总存栏量降至历史最低水平。养殖户的盈利预期和资金约束共同影响供应决策，目前养殖户深亏(销售仔猪也持续亏损)、加之资金链断裂(饲料企业、银行的支持收紧)，母猪明显被提前淘汰、种猪补栏积极性下降(种猪销售同比降50-70%)，预计母猪去产能将持续至今年7月。
周期底部特征显现，价格底将先于存栏底。4月以来猪价底部特征逐见明显：3月能繁母猪存栏降速大幅提高，并接近至2%(2010年周期底部亦如此)，已经较高点下降5%(上轮周期下降8-10%);头均亏损超200元的状况持续3个月以上;仔猪价格持续跌破成本线;母猪价格连续下跌超过30%;种猪大面积滞销;生猪屠宰体重持续下降等。我们认为，价格底部将先于能繁母猪存栏底部，预计4月底或5月初猪价将见底。 2014年猪价走势预测：周期性主导猪价进入上涨轨道。我们判断，猪价将于2014年二季度出现拐点;下半年进入盈利周期。猪价运行轨迹预计如下：2014年4-6月，毛猪价格见底并平稳上涨至13-14元/公斤，较当前价格涨30%以上，养殖业整体处于微亏阶段，龙头公司开始盈利;6-9月猪价涨至16元/公斤;9-12月，在16-17元/公斤盘整后，加速上涨并向上突破，预计至明年春节前猪价有望触及20元/公斤。
行业风险因素：自然灾害和养殖疫病的风险，饲料成本大幅度过快上涨。
投资策略：主线投资正当时。我们认为，猪价即将进入上涨周期，同时禽类产能同比大幅下降，终端消费逐步好转，预计随着猪价上涨，下半年也将迎来反转。基于我们对2014年猪价走势的判断，养殖类上市公司的盈利能力将逐步提升，同时估值水平也会随着猪价预期走势而相应地上移。当前养殖行业已经迎来主线投资时机。选择成本控制能力强、规模持续扩张的公司。
